第八十章 虎口拔牙

两天后，沃达资管的期货研究员将一篇名为《近年股指期货走势的变化及其背后的逻辑》的报告递交了上来。

杜加认真地看了这份报告。其中，“不对称交易制度，可能导致单边收益的异常放大。”的观点给了他极大的启示。

如果这个观点成立，杜加推测，若股期市场都处于平衡状态的话，当一家机构只做多股票市场，但不参与期指市场，或既做多股票市场，又做空期指市场，都是风险最低的策略。

鉴于胜德电器是海证50指数成分股，杜加将其他另外49只成分股的走势都调了出来。

他发现，其他成分股的走势基本与胜德电器的走势类似，只是下跌幅度和比例有所不同而已，这和各成分股在指数中所占的比重有关。

而同期海证50指数期货，也出现了总体下挫的走势。

或许很多人认为这种期货与现

货同步下跌属正常现象，但是，杜加利用同样的资金在股市上买入股票，同时在期指上做空指数期货，杜加发现，在期指上的收益要远远大于股票下跌的损失。

此时，杜加已经完全明白之前胜德电器持续下跌的原因了，但要应对目前的困局，显然，杜加一时也理不出一个好的头绪。

但是，“解铃还须系铃人”。就目前情况来看，要想解除困局，还得在股指期货上做文章。

而如果杜加也象徐㵆那样做空期指，固然可以减少部分损失，但那样做，杜加觉得无异于为虎作伥，他不屑于而为之。

此后，杜加很大一部分时间会花在对股指期货的关注上。

杜加经过研究后发现，之所以会造成目前的状况，正是由于期货的套期保值功能，加上股市无法做空，使得期指的做空套保变成了单边的行为，而这一行为又进一步形成了市场共识，导致目前恶性循环的产生。

而杜加也相信任何一个市场不可能只跌不涨，这不符合事物发展规律，即便是熊市里也会有阶段性反弹出现。

他觉得有必要动用一定量的资金，看是否能利用技术手段，来转变股指期货的连绵阴跌。

这天，杜加驱车来到豪源大厦刘明耀公司，打算商讨下如何通过技术运作扭转期指市场的颓势，从而使胜德电器能够较快解套。

豪源大厦位于夏港西面，虽然没有比邻龙安江，但也离江边不远，尽管写字楼旧了点，但好在租金便宜，又有老市区的底蕴，倒也不显得寒碜，很符合刘明耀的个性。

沃达资管目前也在豪源大厦办公，期货交易的事大部分是通过杜加在运作，而一些套利的事务则由下面的投资经理执行，刘明耀主要就管理研发和一些行政事务。

见到杜加的那一刻，刘明耀第一感觉就是，杜加应该又是来谈关于股指期货的事。在多次征战中，他们俨然已成为袍泽兄弟，他们之间并没有过多的客套

，不期而至都是常有的事。

刘明耀不禁有点笑眯眯地道：“杜兄弟，今天又要谈点股指期货什么事呀？”

人有时候就很奇怪，或许就在一个“缘”字，只有和杜加在一起的时候，刘明耀才不会有那张标志性的冰块脸。

“哟，你干脆不要叫刘明耀，叫刘伯温得了，有未卜先知之能啊。”杜加笑着说道。

“哈哈，你要的那份期指研究报告我也看了，我想你现在所面临困境的症结应该就是在这儿吧。”刘明耀不由笑道。

“还是刘兄知我。我之前帮人解套胜德电器，不曾想忙没帮成，自己反而也套了进去。现在想来问题正是出在股指期货上，所以来找你探讨探讨，看有没有什么好的方法。”杜加略带忧愁地说道。

“你都没办法，我能有什么好办法？我只是那种见招拆招的主，到现在都还没构思过好的操盘，实在有点惭愧。”刘明耀不无自嘲地说道。

“现在情况是这样，由于股市这边交易的不对称，导致形成期指这边单方面的套保空单，而这空单又带动了投机性的空单，形成恶性循环，导致了目前的局面。”杜加颇为忧虑地说道。

刘明耀听着不禁张大了嘴巴，恍然大悟道：“原来如此。那现在有没有什么好的策略？”

“我打算在技术性的低点强力做多期指，看能不能扭转股指期货的颓势？”杜加若有所思道。

“那现在也只有这种办法了。这样，沃达资管的资金你可以任意调度，我不干涉。”刘明耀颇显大度地说道。

杜加一时有点感动，这才是真正的兄弟情分，说道：“那多谢刘兄了！不过，我还是会先动用我自己的资金，在万不得已的情况下，才会动用沃达资管的资金。”

“不过，我个人觉得，做空的大趋势一旦形成，很难说扭转就扭转的，你自己要小心些。”刘明耀有点象兄长叮嘱弟弟一样叮嘱了下。

“这个我心里有数，刘兄放心。”

杜加本来是想拉刘明耀一起来做多股指期货的，但现在想想，刘明耀能够将沃达资管的全部资金交给他操作已经是难能可贵了，如今再叫他跟自己一起搏命，似乎不太合适。

此后的一段时间里，杜加密切注视着股指期货的动向，同时，不时用“玄元算法”模型进行跟踪。

这天，期指在外围全球股市大幅下挫的背景下，大幅跳空低开，并且全天一路走低。

杜加无奈地看着盘面行情的变化，他很清楚，这种状况下不可能盲目做多，一旦方向做错了，将可能遭致毁灭性的碾压。

及至下午2:30，盘中跌幅继续扩大，5日乖离率已经达到8%，杜加敏感地意识到，这个乖离率已经有点离谱了，结合尾盘30分钟往往存在变盘的情形，杜加觉得可以尝试做多。

为了确保万无一失，杜加启动了

“玄元算法”期货模型，模型显示为“多头”信号。

在得到“玄元算法”的确认后，杜加毫不犹豫地在收盘前强力做多，同时他也不忘对胜德电器进行补仓操作。

第二天，期指和大盘如期出现跳空高开的走势，全天收出一根小阳线，两天的k线组合形成明显的“阴孕阳”的K线形态，预示着后市仍有上涨动力。

杜加心里略感宽松了些，决定下一交易日继续持有多头仓位。

此后数日，股指期货出现了一定程度的反弹。但由于临近月底，而股指期货是采取现金交割，杜加又想保留现有的仓位，无奈之下进行了跨月移仓操作。

这样，杜加必须先平掉当月的仓位，同时在下个月的期指上再开同样的仓位。

忙活了一整天，终于在临收盘前，杜加完成了跨月移仓的动作，已经按原有的持仓数等量持有了下个月的多头仓位。

这天晚间时分，欧美股市又在利空消息的打压下，出现了罕见的大幅下挫，全球市场一片颤栗，而此时正值华夏股市休市时间，按照以往经验，次日华夏市场毫无例外会补跌。

杜加不由得一阵郁闷，他今天刚换完仓，明天看来凶多吉少。

但是，杜加还是抱着一点点侥幸心理，希望明天期指的下跌幅度不要过大。

按照以往的经验，只要明日大盘不要下跌幅度太大，明天晚上欧美市场大概率会反弹，那么，他的这些头寸在后天保住胜利果实，还是有很大的希望。

但是在熊市里，利空消息总是会被无限地放大。

第二天，华夏市场出现大幅跳空补跌，杜加测算了下自己手中的头寸，发现期指的盈利已跌去近一半，杜加的脸色显得异常得严峻。

这样的结果让杜加怎么也无法接受，但杜加确信一条：“市场永远是对的”，如果盈利再缩水1/3，他会义无反顾地斩仓出局。

因为开盘下跌幅度过大，开盘后确实有部分的投机盘进场做多，期指出现短暂的反弹走势，但没过多久，指数似乎又被一只无形的手，用力往下按了回去。

杜加神色冷峻地看着盘面的变化，他同时打开了期货账户和股票账户，准备随时平掉手中的仓位。

由于有做多资金的介入，股指在开盘点位附近进行了较长时间的震荡。临近中午收盘的时候，股指似乎无奈地开始掉头向下。

杜加知道多空态势已经非常明显了，于是他迅速地在期货账户上将所有的多头持仓全部平仓掉，然后，将前几日补进的胜德电器股票也全部出掉。

胜德电器股票这块还相对好一点，有些许的盈利，这样，间接摊薄了原有的持仓成本。但股指期货这块，因为下跌力度太大，盈利就相对少了很多。

尽管如此，但杜加认为用这种方法还是多多少少能博取些短差，从而摊低总体成本。